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对话复旦大学经济学院院长张军：稳增长之下如
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摘要：近年来，中国经济增速不断下行。对此，有观点认为，中国经济增速下行是潜在经济增长率的必然反映。不过，在复旦大学文科资深教授、经济学院院长张军看来，经济增速的下行，最
近年来，中国经济增速不断下行。对此，有观点认为，中国经济增速下行是潜在经济增长率的必然反映。不过，在复旦大学文科资深教授、经济学院院长张军看来，经济增速的下行，最初有趋势性的因素，是因为政府主动下调了增长目标。但后来发现经济在承受持续放缓的压力，这就跟市场预期走弱有关系了。
张军进而表示，预期弱化的一个重要原因是政策出现了时间上的不连续。“很多与之前在方向上相反的约束性政策和数量型调控手段集中落地，让市场主体对未来的信心发生动摇，在短期改变了对增长前景的预期，这是下行压力形成的主要原因。”
2021年的中央经济工作会议要求,今年经济工作要稳字当头、稳中求进。那么，如何稳预期?张军指出，当前我们在稳定市场预期的主动性方面存在不足，在制定宏观政策时，市场预期应成为宏观政策的锚，成为参照。这个锚是由市场主体对经济前景的看法构成，尤其是企业家的看法。
在预期管理方面，我们还有哪些具体地方需要进一步完善？张军指出，在宏观预期的管理方面，我们需要真正把预期管理置于整个宏观经济政策决策中心的地位，同时政策制定的部门和市场之间要保持频繁而有效的双向沟通。其中，我们首先需要加快建立科学的渠道来获取更真实的市场预期信息。此外，他还指出，稳定预期最好的方式是保持政策在时间上的一致性、连续性，降低政策的不确定性。对于需要靠政策来达到的某些公共目标，也要尽量少用行政强制力量而是利用市场机制来实现。
张军还表示，中国经济的未来并不悲观。“假如我们的需求管理政策直面市场预期，找回宏观需求管理的锚，降低政策在时间上的不一致性，多用价格型调控政策实现公共目标，就能稳住企业家和市场主体对我国经济未来发展的预期，经济增长持续下行的压力是可以消除的。”张军说。
“经济下行压力之所以持续不减，市场预期走弱是主要原因”
新京报：近年来中国经济平稳下行。对此，有观点认为，当前经济增长已接近潜在产出水平。你是否认同这一判断？
张军：这些年经济放缓的压力一直没有得到缓解，有学者认为是潜在增长率的下降导致了经济的下行。在我看来，这个说法夸大了我们看到的中国经济持续放缓背后的趋势因素。和这个说法类似的说法还有，比如人口红利减退导致了潜在增长率下滑。从趋势上说，人口增长放慢会影响增长趋势，但这跟我们现在看到的增长下行压力还不完全是一回事。如果我们看到经济增速处于持续下滑态势中，我们怎么知道潜在增长水平在哪，而且怎么能证明潜在增长率在6%附近而不是7%？增长在持续放缓，似乎只有了下行趋势，而没有了经济波动，谁还能知道潜在增长率在哪？
我认为，经济下行压力之所以持续不减，除了有长期趋势性的因素之外，这些年市场预期走弱是主要原因。我们这么多年已经不怎么谈预期了，也没有人关注这个问题，宏观管理政策正在逐步丢掉市场预期这个锚。
影响市场预期的最重要因素是政策，或者准确地说是政策在时间上的不一致性、不连续，它导致政策的不确定性增加。这就会扰动市场投资者和企业家对未来经济的看法发生改变。近年来，我们出台了比较多的约束性或限制性的政策，这些政策跟之前企业家接受的政策在方向上发生了改变，比如说，之前鼓励的或准许的，现在不准许了，甚至要强行改过来，这些带来的影响很大。
约束性或限制性政策往往是阶段性的，对政府要达到某个特定的目标而言是需要的，但这些政策大多数都是定性的，它的执行需要依靠政府的行政力量，具有强制性，甚至可能在执行中带有运动式的特点。比如说，供给侧改革、去产能、去杠杆、污染防控、防范金融风险、住房新政，包括三道红线，还有教辅政策等。但是，考虑到这些政策可能会对市场和企业产生较大冲击，而且会因为政策在时间上的不连续不一致，对市场和企业家的预期造成扰动。所以，我觉得制定这些政策时要做认真评估，如何能把新旧政策衔接得更好而不是急转弯。如何能跟市场做更好的解读和沟通，而不是单边操作。其实，鼓励性的政策也有类似问题。无论鼓励还是限制性的政策，重要的不是对错，而是怎么样避免这些政策在时间上的不一致不连续问题，这才是最重要的。
另外一方面，我认为，我们的宏观调控政策也有改进空间。这些年数量型政策用得多，价格型政策过少。比如，信贷政策就是数量型的政策，信贷数量多了少了，在短期内带来的变化会很大，对预期的稳定也有影响。这么多年我们的货币环境一直不宽松，远低于市场预期，利率偏高的局面一直没有改变。可能因为当时存在高杠杆、债务规模大等问题，央行希望收紧信贷来降低企业杠杆率。但这多半是数量思维和存量思路。如果我们多考虑价格型政策，利息降下来，把融资成本降低，那么中小企业的状况就能改善，市场预期就会改善。但如果我们继续多用数量型政策，即便释放更多信贷，这些钱也往往去鼓励地方政府的基建投资，未必能真正缓解大量中小企业的融资约束。
文章来源：《湖北经济学院学报》 网址: http://www.hbjjxyxb.cn/zonghexinwen/2022/0108/802.html